金谷子
[盘面分析]
A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间，但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。全市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场走势。很多人拿现在的行情跟2015年相提并论，牛哥觉得毫无共性，大家不要被人牵着鼻子走了，真正的牛市不是“喊出来的”，那是你求着他不买，他也要一把梭哈的行情！
骑牛看熊发现光伏板块行情有所回暖，主要是多家光伏企业接到通知，参加8月19日相关部门组织的光伏企业座谈会，因此对本周行业会议须保持关注。市场展望后市，本轮光伏行情主要为基于“反内卷”政策驱动，若政策未落地且价格无法向下游顺利传导，光伏行业拐点来临仍具有较大不确定性，因此需要继续观察后续政策的落地情况。光伏整治低于成本价销售目前在成本端对硅料价格形成强力支撑，组件端华电20GW开标结果将于近期公布，价格区间需要重点关注。
三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面钛金属、稀有金属、白酒板块表现较强，通信设备、元器件、玻璃玻纤、通信设备、家电等板块表现较差。光伏概念股开盘走强，亚玛顿快速涨停，华民股份20CM涨停，艾能聚涨超15%，双良节能、亿晶光电等多股涨超5%，工信部等六部门19日联合召开光伏产业座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作。
消费电子板块逆势活跃，科森科技4连板，华映科技、朝阳科技等多股涨停，安洁科技、宜安科技等冲高，8月19日，有媒体称金谷子，苹果iPhone17已进入大规模量产阶段，作为苹果iPhone的主要代工生产商，富士康郑州厂区正同步启动旺季招工，为产能爬坡做足准备。白酒股持续反弹，酒鬼酒冲击涨停，舍得酒业、金种子酒等跟涨，白酒行业正在快速筑底，龙头企业或把握当前时间段快速调整渠道结构，提升市场开拓能力。
游戏板块震荡拉升，吉比特涨停，迅游科技涨超10%，恺英网络、神州泰岳等跟涨，吉比特发布的半年报显示，2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约6.45亿元，同比增加24.5%。拟向全体股东每10股派发现金红利66.00元(含税)。军工股盘中拉升，中天火箭涨停，中航成飞、恒宇信通等跟涨，这次阅兵训练坚持实战标准，依托战时指挥体制指挥阅兵行动，采取作战推演方式研推方案计划。目前，阅兵各项准备已基本完成，全体受阅官兵将以昂扬的精神状态接受党和人民检阅，共同迎接9月3日这个值得世界人民永远纪念的胜利之日。
大盘：
创业板：
金谷子
[大盘预判]
上证指数周三高位震荡，尤其是一旦指数出现回落就遭遇强劲买盘，不过连续2日金融板块回调，这里要注意市场出现滞涨迹象。近期，公募基金、私募基金、保险资金、外资等多路增量资金积极入场，资金从银行存款向权益市场迁移的“存款搬家”迹象明显，上市公司回购资金增多。接下来注意上证指数能否在3730点之上稳住。
创业板指数周三低开后水下震荡为主，指此轮行情监测的重点就在于资金进入情况的变化，以及市场情绪，建议淡化基本面因素。随着政策面、基本面持续向好，投资情绪回暖以及风险收益比改善，股票配置的性价比持续提升，更多资金有望流向A股市场。接下来注意创业板指数能否在2600点之上稳住。
[淘金计划]
根据Wind统计，1）沪深300动态市盈率在12.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复，但目前尚未出现明显高估。2）当前A股市值升至100万亿元左右，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。3）A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。4）当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。
题材板块中的钛金属、军工、白酒等概念是资金净流入的主要参与板块，智谱AI、影视院线、软件服务等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现本轮“反内卷”已初见成效，自25年7月初以来硅料、硅片价格已大幅上涨，电池片、组件价格亦有所恢复。展望后续，我们认为光伏“反内卷”相关举措或稳步推进。硅料作为供给侧改革核心抓手，能耗管控与产能收储或同步推进，对落后供给实现有力约束。海外需求复苏与国内集采托底背景下，需求韧性较强，有助于产业链涨价逐步传导，重点关注硅料环节。
当前多晶硅价格依靠成本获得支撑，但是库存压力依旧在扩大。从当前时点角度，下游电池片和组价排产并未明显提升，短时间无法缓解多晶硅产量增加带来的供需压力。由于产业政策支持，多晶硅价格短期将趋于平稳。
在当前光伏行业内卷和经营承压的大背景下，光伏企业债务压力凸显，随着政策层面强调反内卷以及二级市场的积极反馈，光伏头部企业通过下修可转债转股价格有望推动可转债转股并缓解债务压力，实现化债的效果。我们看好反内卷和化债背景下的光伏板块投资机会。
光伏行业反内卷仍然是行情主线，治理低价无序竞争方面，近期产业链价格保持稳定，市场关注价格向下游传导情况，华电集团、华润电力组件开标结果可能形成催化；推动落后产能有序退出方面，硅料并购整合方案持续推进，近期工信部召开光伏企业座谈会，预计将在三季度有阶段性进展。
基本面的角度，8月多晶硅由于丰水期、涨价复产、新产能爬产等因素，产量可能达到12.5万吨，我们预计9月仍会进一步上升。对应60GW+的供应能力。但终端组件8月约52GW左右的排产、9月可能进一步下行，带来了最上游和最下游的显著剪刀差。当前供需关系下，上游挺价更多是执行国家“反内卷”的政策导向金谷子，而价格是否能够进一步顺利传导，还需看下游组件及电站的接受程度。另外，除了国内地面电站以外，国内工商业分布式以及海外需求对于价格接受程度较高，未来行业可能呈现量缩利增的局面。
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